![\"Resultado](\"https:\/\/3.bp.blogspot.com\/-TTGZAO_Cdpk\/VwgjAwyqMAI\/AAAAAAAAAsE\/UDQ_BjtQDXMeGmHxE_pMFThQ730NLsapA\/s1600\/GLOBALIZAC%25CC%25A7A%25CC%2583O-01-1.png\")
Apesar do ressurgimento de ideias nacionalistas mundo afora, a globaliza\u00e7\u00e3o segue a passos firmes. Ela n\u00e3o mais depende de pol\u00edticos. O avan\u00e7o da tecnologia e da comunica\u00e7\u00e3o os reduziu a coadjuvantes. Talvez esteja exagerando. Eles ainda podem tentar impedir a livre circula\u00e7\u00e3o de pessoas, como Donald Trump tem feito.<\/p>\n
Tirando isso, a globaliza\u00e7\u00e3o parece irrevers\u00edvel. Pessoas e companhias podem direcionar suas poupan\u00e7as para o exterior. Gestores de recursos e empresas locais podem batalhar pelo dinheiro de estrangeiros. Mas, como todo investimento, apresenta riscos. Mais ainda na invers\u00e3o entre fronteiras, pois \u00e9 cheia de particularidades.<\/p>\n
1) Risco cambial:<\/strong> o primeiro cuidado \u00e9 em rela\u00e7\u00e3o ao c\u00e2mbio. Ao decidir-\u00adse por uma aplica\u00e7\u00e3o no exterior n\u00e3o basta que os ativos sejam bem escolhidos. Uma desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda do pa\u00eds onde se encontra o investimento pode corroer todo o ganho gerado pela aprecia\u00e7\u00e3o do ativo. Podemos dizer que ao aplicar em outro pa\u00eds acontecem simultaneamente duas aplica\u00e7\u00f5es: a) no ativo e b) na moeda do pa\u00eds sede do investimento. Se casar com uma esposa (ou marido) j\u00e1 \u00e9 complexo, imagine com duas (ou dois)?<\/p>\n 2) Compara\u00e7\u00e3o entre ativos de pa\u00edses distintos:<\/strong> uma pessoa pode decidir aplicar no mercado acion\u00e1rio de outro pa\u00eds, assim como uma companhia pode adquirir uma empresa sediada em outra jurisdi\u00e7\u00e3o. Quais crit\u00e9rios s\u00e3o usados para tomar essa decis\u00e3o? As raz\u00f5es podem ser v\u00e1rias como a diversifica\u00e7\u00e3o de risco ou a pouca atratividade das aplica\u00e7\u00f5es no pa\u00eds de origem. Esse investidor deve estar considerando esses ativos no exterior baratos. Por qual m\u00e9trica? Pode se elaborar o fluxo de caixa descontado da empresa alvo ou podem ser analisados os m\u00faltiplos dessa empresa como o P\/L (pre\u00e7o por lucro) ou o EV\/Ebitda. Muitos fazem a compara\u00e7\u00e3o direta entre os m\u00faltiplos da companhia estrangeira e os das empresas locais. Mas isso n\u00e3o basta. Um pa\u00eds pode ser muito mais inst\u00e1vel politicamente do que o outro. Mesmo possuindo um m\u00faltiplo mais baixo, o desconto pode n\u00e3o refletir o risco pa\u00eds. Uma companhia possui seus pr\u00f3prios riscos, mas tamb\u00e9m herda os riscos do seu pa\u00eds sede. Uma alternativa para neutralizar o risco pa\u00eds \u00e9 adicionar ao m\u00faltiplo a diferen\u00e7a entre o CDS (credit default swap<\/em>) do pa\u00eds a ser investido e o do pa\u00eds de origem do investidor. Pega-\u00adse ent\u00e3o o m\u00faltiplo da companhia e o inverte (1\/m\u00faltiplo). Chega\u00ad-se ent\u00e3o a uma taxa. A ela \u00e9 acrescido a diferen\u00e7a entre os CDS. Por fim, retorna-\u00adse ao par\u00e2metro de m\u00faltiplo ao se dividir um por essa taxa. Temos ent\u00e3o o m\u00faltiplo ajustado pelo risco pa\u00eds que agora sim pode ser comparado com firmas do pa\u00eds sede do investidor\u037e<\/p>\n 3) Quest\u00f5es tribut\u00e1rias:<\/strong> no Brasil, uma pessoa que aplica em um fundo de investimento n\u00e3o precisa se preocupar com o recolhimento do Imposto de Renda (IR). O administrador do fundo far\u00e1 o pagamento do tributo e informar\u00e1 no fim do ano a renda l\u00edquida que dever\u00e1 ser colocada na declara\u00e7\u00e3o de ajuste anual do Imposto de Renda em “rendimentos tributados exclusivamente na fonte”. O mesmo vale para outras aplica\u00e7\u00f5es como CDBs e t\u00edtulos do Tesouro Direto. Contudo, caso fa\u00e7a aplica\u00e7\u00f5es direto na bolsa de\u00a0valores, o investidor precisar\u00e1 fazer o pagamento. Se aplicar no exterior, dever\u00e1 calcular o imposto a ser pago no Brasil, descontando o retido no exterior caso haja acordo de reciprocidade fiscal com o pa\u00eds do investimento. Caso Brasil n\u00e3o possua acordo com esse pa\u00eds, o aplicador far\u00e1 o pagamento em duplicidade. Essa quest\u00e3o tamb\u00e9m afeta estrangeiros que escolhem o Brasil como investimento. Recentemente, a Receita considerou a Irlanda como pa\u00eds com tributa\u00e7\u00e3o favorecida e com regimes fiscais privilegiados ou, em outras palavras, um “para\u00edso fiscal”. Assim, desde setembro, investidores com sede na Irlanda pagam IR sobre a movimenta\u00e7\u00e3o sobre sua carteira de a\u00e7\u00f5es no Brasil. A Irlanda \u00e9 o segundo pa\u00eds da Europa em UCTI, esp\u00e9cie de fundo destinado ao investidor de varejo, ficando atr\u00e1s apenas de Luxemburgo. Essa taxa\u00e7\u00e3o pode afastar estrangeiros do pa\u00eds, justamente em um momento no qual o Brasil volta ao radar ap\u00f3s a conturbada pol\u00edtica econ\u00f4mica dos \u00faltimos anos.<\/p>\n 4) Dupla circularidade:<\/strong> as empresas p\u00e1trias podem buscar recursos vendendo seus t\u00edtulos (a\u00e7\u00f5es, b\u00f4nus etc) no pr\u00f3prio pa\u00eds ou em outras jurisdi\u00e7\u00f5es. Assim, \u00e9 comum existirem t\u00edtulos negociados nos EUA chamados ADRs que t\u00eam como lastro a\u00e7\u00f5es da companhia brasileira. O caso Petrobras \u00e9 exemplar de como as aplica\u00e7\u00f5es transfronteiras possuem especificidades. A corrup\u00e7\u00e3o que assolou a estatal fez com que detentores de ADRs ingressassem nas cortes americanas demandando indeniza\u00e7\u00e3o. Assim, o investidor que comprou a\u00e7\u00f5es na bolsa brasileira pode ter duas perdas, da\u00ed o nome de “dupla circularidade” \u00ada advinda da queda do pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o derivada do caso de corrup\u00e7\u00e3o e a segunda caso os investidores de ADRs sejam vitoriosos. A indeniza\u00e7\u00e3o caber\u00e1 \u00e0 Petrobras e deve provocar nova queda do pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o. A legisla\u00e7\u00e3o brasileira permite que a companhia ou os acionistas pe\u00e7am indeniza\u00e7\u00e3o por perdas geradas pelo controlador ou pelos administradores. Contudo, ao contr\u00e1rio dos EUA, a repara\u00e7\u00e3o vai para a empresa.<\/p>\n O tema \u00e9 extenso e poderiam ser citados diversos outros casos, mas o espa\u00e7o acabou.<\/p>\n Fonte: Valor Econ\u00f4mico<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Apesar do ressurgimento de ideias nacionalistas mundo afora, a globaliza\u00e7\u00e3o segue a passos firmes. Ela n\u00e3o mais depende de pol\u00edticos. 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