{"id":6630,"date":"2023-01-30T15:05:07","date_gmt":"2023-01-30T18:05:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.campal.com.br\/site\/app\/webroot\/blog\/?p=6630"},"modified":"2023-01-30T15:05:07","modified_gmt":"2023-01-30T18:05:07","slug":"americanas-amer3-e-o-novo-caso-enron-entenda","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.campal.com.br\/site\/americanas-amer3-e-o-novo-caso-enron-entenda\/","title":{"rendered":"Americanas (AMER3) \u00e9 o novo caso Enron? Entenda"},"content":{"rendered":"\n<p>No dia 12 de janeiro de 2023, o ent\u00e3o CEO da&nbsp;<a href=\"https:\/\/euqueroinvestir.com\/busca?s=americanas\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Americanas (AMER3)<\/a>,&nbsp;<a href=\"https:\/\/euqueroinvestir.com\/quem-e-sergio-rial\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">S\u00e9rgio Rial<\/a>, surpreendeu o mercado ao revelar que a companhia tinha um rombo de R$ 20 bilh\u00f5es em suas contas. Ap\u00f3s divulgar a \u201cbomba\u201d, ele pediu ren\u00fancia do cargo. O BTG Pactual (BPAC11) classificou o epis\u00f3dio como \u201ca maior fraude corporativa de que se tem not\u00edcia na hist\u00f3ria do pa\u00eds\u201d.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Diante disso, muitos comparam a situa\u00e7\u00e3o da Americanas com o&nbsp;<strong>caso Enron&nbsp;<\/strong>dos Estados Unidos. Voc\u00ea sabe o que foi o caso Enron? Se n\u00e3o conhece, continue neste artigo para conhecer a maior fraude corporativa da hist\u00f3ria americana.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><a href=\"https:\/\/materiais.euqueroinvestir.com\/ebook-investimentos-internacionais\/?utm_campaign=AAAAMMDD-CPT-AON-RMS-X&amp;utm_source=PEU-PEU-XXX&amp;utm_medium=XXX-CT1-JK1&amp;utm_content=PVT-IID&amp;campaignId=7014V0000025wS0QAI\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Baixe, aqui,&nbsp;<\/a><a href=\"https:\/\/materiais.euqueroinvestir.com\/entenda-caso-americanas-eqi-research\/?utm_campaign=20230123-CPT-AON-RMS-X&amp;utm_source=PEU-PEU-XXX&amp;utm_medium=XXX-CT1-JK1&amp;utm_content=RES-AME&amp;campaignId=7014V0000025wmQQAQ\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">an\u00e1lise da EQI Research sobre a Americanas (AMER3)<\/a><\/li><\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Caso Enron: breve hist\u00f3ria da empresa<\/h2>\n\n\n\n<p>Em 1985, Kennedy Lay, tamb\u00e9m conhecido como Ken Lay, fundou a Enron a partir da fus\u00e3o da Houston Natural Gas Company e InterNorth Incorporated. A opera\u00e7\u00e3o permitiu que a nova empresa montasse um gasoduto interestadual.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Durante os anos de 1990, com a desregulamenta\u00e7\u00e3o do g\u00e1s natural nos Estados Unidos, o setor sofreu algumas mudan\u00e7as para a realiza\u00e7\u00e3o da comercializa\u00e7\u00e3o da commodity. Este movimento provocou a implementa\u00e7\u00e3o de novos sistemas de mercado para a contrata\u00e7\u00e3o de g\u00e1s. Com isso, compradores e vendedores decidiam as formas de compra e venda no mercado \u00e0 vista e com pre\u00e7os futuros.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Com este ambiente, a Enron decidiu diversificar as suas opera\u00e7\u00f5es ao abrir uma subsidi\u00e1ria da \u00e1rea de seguros para produtos extra\u00eddos da natureza.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Em 1990, a Enron contratou Jeffrey Skilling, cujo trabalho como consultor da McKinsey &amp; Company impressionou Lay, para chefiar a corpora\u00e7\u00e3o.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>A partir de 1992, a SEC (Securities and Exchange Commission), esp\u00e9cie da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (CVM) dos Estados Unidos, autorizou a Enron a utilizar a Mark to Market Accounting, em portugu\u00eas contabilidade com marca\u00e7\u00e3o a mercado.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Leia tamb\u00e9m:&nbsp;<a href=\"https:\/\/euqueroinvestir.com\/marcacao-curva-mercado\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">O que \u00e9 marca\u00e7\u00e3o a mercado e o que mudou na renda fixa<\/a>?<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Essa t\u00e9cnica permite que os ativos sejam reajustados recorrentemente com base nas flutua\u00e7\u00f5es de mercado. Assim, de acordo com esse m\u00e9todo cont\u00e1bil, todo o valor estimado de um contrato de venda&nbsp; pode ser reconhecido como receita no dia que o neg\u00f3cio foi conclu\u00eddo. Em outras palavras, com a marca\u00e7\u00e3o a mercado na contabilidade, a Enron inclu\u00eda no seu balan\u00e7o valores futuros que ela receberia em 20 ou 30 anos sem ter nem recebido esse dinheiro ainda.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Antes da chegada de Skilling, a empresa usava a contabilidade de uso hist\u00f3rico, que \u00e9 utilizado pela maioria das empresas do ramo.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>O m\u00e9todo de marca\u00e7\u00e3o a mercado cont\u00e1bil n\u00e3o \u00e9 uma pr\u00e1tica errada, inclusive diversas empresas a utilizam em seu dia a dia, mas a forma como a Enron utilizou gerou uma s\u00e9rie de informa\u00e7\u00f5es divergentes e distorcidas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Outra pr\u00e1tica question\u00e1vel pela Enron, desenvolvida pelo CFO Andy Fastow, foi a elabora\u00e7\u00e3o da Special Purpose Entities (Sociedade de Prop\u00f3sito Espec\u00edfico). Por meio da cria\u00e7\u00e3o das SPEs, esp\u00e9cies de subsidi\u00e1rias, a Enron conseguia captar empr\u00e9stimos de bancos, contrair d\u00edvidas gigantescas e se alavancar financeiramente, mas sem que isso aparecesse no seu balan\u00e7o.<\/p>\n\n\n\n<p>Com isso, os analistas observaram que a companhia apresentava um crescimento constante, mas sem a presen\u00e7a de d\u00edvidas. Isso indicaria que a empresa estava com uma excelente sa\u00fade financeira.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><a href=\"https:\/\/materiais.euqueroinvestir.com\/melhores-investimentos-2023\/?utm_campaign=AAAAMMDD-CPT-AON-RMS-X&amp;utm_source=PEU-PEU-XXX&amp;utm_medium=BNP-CT1-JK1&amp;utm_content=GUI-MI23&amp;campaignId=7014V0000025v83QAA\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Baixe o e-book gratuito dos Melhores investimentos para 2023<\/a><\/li><\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Caso Enron e a maquiagem cont\u00e1bil: como foi poss\u00edvel?<\/h2>\n\n\n\n<p>Basicamente, as empresas eram avaliadas pelo m\u00e9todo da equival\u00eancia patrimonial. Ent\u00e3o, a Enron s\u00f3 precisava mostrar as SPEs que cumpriam os requisitos para a consolida\u00e7\u00e3o, sendo que um deles era que a Enron tivesse mais de 51% do controle da empresa. Contudo, grande parte das SPEs tinha menos de 50% de participa\u00e7\u00e3o da empresa de g\u00e1s natural. Logo, n\u00e3o era preciso apresentar os n\u00fameros nos balan\u00e7os da Enron.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>No document\u00e1rio \u201cEnron \u2013 Os Mais Espertos da Sala\u201d, Fastow relatou que a empresa at\u00e9 poderia ter pego os empr\u00e9stimos de forma direta, mas este seria um problema, pois ele seria apresentado como d\u00edvida no balan\u00e7o patrimonial da Enron. Al\u00e9m disso, o pagamento de juros associados a essa d\u00edvida tamb\u00e9m seriam evidenciados na Demonstra\u00e7\u00e3o de Resultado e Demonstra\u00e7\u00e3o de Fluxo de Fundos.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>\u201c<em>A Enron queria que o que fosse economicamente significativo parecesse de outra forma, assim poderia ter uma melhor classifica\u00e7\u00e3o de cr\u00e9dito<\/em>\u201d, afirmou o ex-CFO da Enron.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Leia tamb\u00e9m:&nbsp;<a href=\"https:\/\/euqueroinvestir.com\/americanas-amer3-confirma-rj\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Americanas (AMER3) confirma que ir\u00e1 pedir recupera\u00e7\u00e3o judicial<\/a><\/li><li>E mais:&nbsp;<a href=\"https:\/\/euqueroinvestir.com\/carta-de-sergio-rial-americanas-amer3\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Carta de S\u00e9rgio Rial traz bastidores sobre Americanas (AMER3)<\/a>.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O fim da Enron<\/h2>\n\n\n\n<p>Durante o seu auge, a Enron alcan\u00e7ou a marca de US$ 68 bilh\u00f5es, sendo a s\u00e9tima maior empresa dos Estados Unidos, com uma a\u00e7\u00e3o cotada a US$ 90,75. Mas o imp\u00e9rio desmoronou em 2001.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>A crise da&nbsp;<a href=\"https:\/\/euqueroinvestir.com\/bolha-das-pontocom-pregoes-historicos\/\">bolha das \u201cpontocom\u201d<\/a>&nbsp;no final de d\u00e9cada de 1990 e in\u00edcio de 2000 fez com que o mercado olhasse com mais detalhes os n\u00fameros da Enron, que pareciam muito inflados na \u00e9poca.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>O \u201cin\u00edcio do fim\u201d come\u00e7ou quando a revista \u201cFortune\u201d divulgou um artigo chamando a aten\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os exorbitantes da Enron. Na sequ\u00eancia, o CEO Kenneth Lay se aposentou, deixando o cargo para Jeffrey Skilling. Seis meses depois, Skilling pediu para sair e Lay voltou ao controle da companhia.<\/p>\n\n\n\n<p>Com todo mundo de olho na empresa, os analistas come\u00e7aram a rebaixar a classifica\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es da Enron. Com isso, elas ca\u00edram em 52 semanas seguidas at\u00e9 chegar no pre\u00e7o de US$ 39,95.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>At\u00e9 que no dia 16 de outubro, a empresa apresentou o seu primeiro preju\u00edzo trimestral e teve que fechar a SPE \u201cRaptor\u201d. Este fato chamou a aten\u00e7\u00e3o da SEC, que passou a investigar a Enron.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Ap\u00f3s isso, as a\u00e7\u00f5es da Enron derreteram e chegaram ao patamar dos US$ 0,26, o que culminou com o decreto de fal\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Confira tamb\u00e9m:&nbsp;<a href=\"https:\/\/euqueroinvestir.com\/americanas-risco-previsao-mercado\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Americanas (AMER3) e o perigo das previs\u00f5es de mercado: hora de colocar o dedo na ferida<\/a><\/li><\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Qual \u00e9 a semelhan\u00e7a do caso Enron com a Americanas?<\/h2>\n\n\n\n<p>Se a Enron usou a t\u00e9cnica da marca\u00e7\u00e3o a mercado, na contabilidade, a Americanas utilizou a pr\u00e1tica forfait, tamb\u00e9m conhecida como&nbsp;<a href=\"https:\/\/euqueroinvestir.com\/risco-sacado-entenda-operacao-americanas-amer3\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">risco sacado<\/a>. Essa opera\u00e7\u00e3o \u00e9 realizada em conjunto entre as grandes empresas e os seus fornecedores para adiar ou parcelar o pagamento de produtos vendidos em grandes quantidades.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Ap\u00f3s o faturamento dos produtos, com o prazo de vencimento prolongado, o fornecedor recebe o pagamento via institui\u00e7\u00e3o financeira e a empresa tem a d\u00edvida vinculada com o banco e n\u00e3o mais com o fornecedor. Esse prazo pode ser prorrogado por at\u00e9 360 dias, como \u00e9 o caso de algumas das opera\u00e7\u00f5es feitas pela Americanas.<\/p>\n\n\n\n<p>No balan\u00e7o, a d\u00edvida deve ser lan\u00e7ada no campo das d\u00edvidas com institui\u00e7\u00f5es financeiras. Mas, ao que tudo indica, a varejista as lan\u00e7ou no campo de d\u00edvidas com fornecedores. No entanto, ainda h\u00e1 d\u00favidas sobre como os lan\u00e7amentos foram realmente realizados.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Assim como a marca\u00e7\u00e3o a mercado cont\u00e1bil, o risco sacado \u00e9 uma opera\u00e7\u00e3o comum no mercado. Por exemplo, a Via Varejo (VIIA3), que controla as marcas Casas Bahia, Ponto Frio e Extra, a utiliza. Mas, em seus lan\u00e7amentos, a empresa sinaliza o risco sacado com a rubrica \u201cFornecedores conv\u00eanio\u201d, deixando claro que \u00e9 um montante separado da d\u00edvida direta com os fornecedores.<\/p>\n\n\n\n<p>Al\u00e9m disso, a empresa aponta, por meio de notas explicativas, que o prazo m\u00e9dio dessas opera\u00e7\u00f5es \u00e9 de 90 dias, e que elas s\u00e3o afetadas por juros de cerca de 19% ao ano.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Qual \u00e9 o problema do risco sacado?<\/h2>\n\n\n\n<p>Ao optar por fazer empr\u00e9stimos e lan\u00e7ar o valor em conta de institui\u00e7\u00f5es financeiras e n\u00e3o de fornecedores, a empresa tende a ter um lucro bruto maior em seus balan\u00e7os. Ao omitir a informa\u00e7\u00e3o sobre as d\u00edvidas banc\u00e1rias, a empresa impossibilita a percep\u00e7\u00e3o real da alavancagem de curto e longo prazo da empresa, fatores importantes para a avalia\u00e7\u00e3o das casas de an\u00e1lises e sugerem as recomenda\u00e7\u00f5es de compra, neutralidade e venda das a\u00e7\u00f5es das empresas.<\/p>\n\n\n\n<p>Fonte: <a href=\"https:\/\/euqueroinvestir.com\/americanas-amer3-caso-enron\">EuQueroInvestir<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>No dia 12 de janeiro de 2023, o ent\u00e3o CEO da&nbsp;Americanas (AMER3),&nbsp;S\u00e9rgio Rial, surpreendeu o mercado ao revelar que a companhia tinha [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":6631,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"iawp_total_views":3,"footnotes":""},"categories":[25],"tags":[],"class_list":["post-6630","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-noticias-campal"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.campal.com.br\/site\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6630","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.campal.com.br\/site\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.campal.com.br\/site\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.campal.com.br\/site\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.campal.com.br\/site\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6630"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.campal.com.br\/site\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6630\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.campal.com.br\/site\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6631"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.campal.com.br\/site\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6630"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.campal.com.br\/site\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6630"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.campal.com.br\/site\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6630"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}