J\u00e1 a outra carteira recomendada leva s\u00f3 o nome de \u201cdividendos\u201d mesmo. Mas tem um detalhe: investir em dividendos tamb\u00e9m \u00e9 pagar barato por empresas s\u00f3lidas, com resultados crescentes por d\u00e9cadas e que pingam na conta do acionista. <\/p>\n\n\n\n
Natural. A \u00fanica raz\u00e3o de existir de uma a\u00e7\u00e3o \u00e9 pagar dividendos ao acionista. Fim de papo. A a\u00e7\u00e3o \u00e9 o seu \u201cvale\u201d, um voucher que diz a qual fatia do lucro voc\u00ea ter\u00e1 direito, quando ele for distribu\u00eddo. <\/p>\n\n\n\n
Tenha uma unidade de a\u00e7\u00e3o da Petrobras e voc\u00ea ganha o direito de receber 0,000000767% do lucro da empresa. E voc\u00ea s\u00f3 compra esse vale se tiver a expectativa de que a grana vai pingar. Foram R$ 17 por a\u00e7\u00e3o no ano passado. Com 100 a\u00e7\u00f5es, R$ 170. Com 1000, R$ 1.700. E para isso n\u00e3o importa o quanto voc\u00ea pagou por essa a\u00e7\u00e3o. Pode ter sido os R$ 32 do fim de agosto, os R$ 37 do recorde atingido em 2022, ou os R$ 6 da crise de 2016. <\/p>\n\n\n\n
Quanto do lucro uma empresa distribui? O senso comum diz que o dividendo obrigat\u00f3rio no Brasil \u00e9 de 25% do lucro l\u00edquido. N\u00e3o \u00e9 bem isso. O que a CVM imp\u00f5e \u00e9 a distribui\u00e7\u00e3o de \u00bc do lucro quando a companhia n\u00e3o fixa<\/em> suas pr\u00f3prias regras de pagamento. E h\u00e1 empresas que avisam de antem\u00e3o que v\u00e3o pagar bem mais do que lucrarem (tirando dinheiro extra do caixa), justamente para atrair investidores de olho em dividendos. <\/p>\n\n\n\n Veja bem: quem compra a\u00e7\u00f5es de uma empresa que prefere reter lucros a distribuir s\u00f3 faz isso porque acredita que o dinheiro est\u00e1 sendo reinvestido para que os resultados sejam maiores no futuro. O objetivo final continua sendo o mesmo. <\/p>\n\n\n\n Curiosidade: quem \u00e9 familiarizado com o mercado financeiro sabe que a\u00a0Berkshire Hathaway, a empresa de investimentos de Warren Buffett, n\u00e3o paga dividendos. Mas Buffett mesmo j\u00e1 disse que ir\u00e1 pagar quando n\u00e3o encontrar destinos mais produtivos para o dinheiro da companhia, e que isso pode acontecer a qualquer momento. Em suma, toda estrat\u00e9gia de investimentos em a\u00e7\u00f5es \u00e9, por defini\u00e7\u00e3o, de dividendos.\u00a0<\/p>\n\n\n\n N\u00e3o \u00e0 toa, as empresas que entram em carteiras de dividendos s\u00e3o semelhantes \u00e0s das outras carteiras. O Ibovespa tinha 86 a\u00e7\u00f5es em agosto. O\u00a0Idiv, o \u00edndice da B3 de boas pagadoras de dividendos, 45 pap\u00e9is \u2013 desses, 21 tamb\u00e9m fazem parte do Ibov.<\/p>\n\n\n\n O que define as empresas que far\u00e3o parte do Idiv \u00e9 o\u00a0dividend yield<\/em>. O indicador \u00e9 obtido a partir da divis\u00e3o do dividendo pago nos \u00faltimos 12 meses pelo pre\u00e7o corrente da a\u00e7\u00e3o. O DY da Petrobras (PETR4), por exemplo, estava em 24% no fim de agosto, segundo c\u00e1lculo do TradeMap. O que o Idiv faz \u00e9 selecionar 33% das companhias da bolsa que registraram os maiores yields em uma janela de 36 meses, desde que tenham pagado proventos pelo menos uma vez em cada um desses tr\u00eas anos.\u00a0<\/p>\n\n\n\n O resultado \u00e9 o seguinte: 9 de 10 a\u00e7\u00f5es com maior peso no \u00edndice Idiv s\u00e3o do grupo que tamb\u00e9m faz parte do Ibovespa. E do top 20, 16 s\u00e3o compartilhadas com o\u00a0Ibovespa.\u00a0<\/p>\n\n\n\n Ou seja, voc\u00ea n\u00e3o tem que brincar de detetive atr\u00e1s de empresas menos conhecidas em busca de a\u00e7\u00f5es boas pagadoras de dividendos. Nem usar t\u00e9cnicas mirabolantes para montar a sua carteira. <\/p>\n\n\n\n O que voc\u00ea realmente precisa saber \u00e9 por que, exatamente, uma companhia \u00e9 generosa na hora de distribuir seu lucro. <\/p>\n\n\n\n Raz\u00e3o de existir<\/strong><\/p>\n\n\n\n Veja o caso da\u00a0Petrobras. Hoje, ela \u00e9 a a\u00e7\u00e3o mais recomendada nas carteiras de dividendos. N\u00f3s mapeamos cinco institui\u00e7\u00f5es para ilustrar esta reportagem. Historicamente, a petroleira n\u00e3o foi uma empresa boa para esse objetivo. Primeiro, porque ela opera no mercado de commodities, e seu lucro depende da cota\u00e7\u00e3o internacional do petr\u00f3leo \u2013 algo sobre o qual a companhia n\u00e3o tem controle algum.<\/p>\n\n\n\n A segunda raz\u00e3o \u00e9 que a empresa, ao longo dos anos, fez investimentos pesados na explora\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo no pr\u00e9-sal, o que demanda dinheiro. Quanto maior o capex (capital expenditure, o nome em ingl\u00eas para os investimentos que a companhia faz nela mesma), menos dinheiro do lucro sobra para o acionista. <\/p>\n\n\n\n Acontece que essa fase da Petrobras parece ter ficado no passado. Nenhuma grande petroleira do mundo, na verdade, tem feito investimentos vultosos como os do pr\u00e9-sal, em parte pela press\u00e3o por fontes renov\u00e1veis de energia no futuro. No caso da Petrobras, n\u00e3o s\u00f3 isso. De 2018 para c\u00e1, ela teve um papel importante no equil\u00edbrio das contas p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n Cada vez que a Petro anuncia distribui\u00e7\u00e3o de dividendos, 36,61% do valor vai para o governo, que \u00e9 o principal acionista da companhia. O percentual engloba os 28,67% da Uni\u00e3o, 6,90% da BNDESPar e 1,04% do BNDES. Dos R$ 194 bilh\u00f5es pagos em proventos no ano passado, R$ 71 bilh\u00f5es foram para Bras\u00edlia.<\/p>\n\n\n\n Com a chegada de Lula III, havia a expectativa de que a Petrobras voltasse a fazer investimentos pesados em detrimento dos dividendos, especialmente porque, durante a campanha, o agora presidente criticou de maneira pesada os lucros \u201cexorbitantes\u201d da estatal. O fato \u00e9 que a pol\u00edtica de remunera\u00e7\u00e3o aos acionistas passou por ajustes, mas continua generosa. A companhia se comprometeu a distribuir 45% da gera\u00e7\u00e3o de caixa trimestral (ante os 60% fixados no governo Bolsonaro) e pagar\u00e1 no m\u00ednimo US$ 4 bilh\u00f5es todos os anos. Essas metas ficaram acima das expectativas do mercado para os proventos.<\/p>\n\n\n\n Elementar. O governo n\u00e3o pode abrir m\u00e3o dessa receita enquanto tenta equilibrar as contas p\u00fablicas \u2013 com a promessa de zerar o d\u00e9ficit fiscal em 2024. Se o acionista-mor n\u00e3o abre m\u00e3o do dividendo, isso significa que o investidor pessoa f\u00edsica se d\u00e1 bem junto. Em 2022, os bilh\u00f5es pagos pela Petrobras serviram para minimizar o rombo causado pelas medidas populistas de Bolsonaro durante a elei\u00e7\u00e3o, o que ajudou a elevar a companhia ao posto de maior pagadora de dividendos do mundo. No Idiv ela ficou na segunda (com PETR4) e na terceira posi\u00e7\u00e3o (com PETR3). O primeiro lugar \u00e9 da Gerdau (GGBR4).<\/p>\n\n\n\n O\u00a0Banco do Brasil\u00a0segue sob o mesmo princ\u00edpio da Petrobras, j\u00e1 que o governo controla 50% do banco p\u00fablico. Foram R$ 11,9 bilh\u00f5es pagos em 2022, R$ 4,16 por a\u00e7\u00e3o. O BB distribui 40% do lucro anualmente.<\/p>\n\n\n\n N\u00e3o \u00e9 s\u00f3 o governo que tem poder de influ\u00eancia e interesse direto que a grana pingue religiosamente na conta. A Previ, fundo de pens\u00e3o dos funcion\u00e1rios do BB, det\u00e9m 4,6% do capital do banco. E os funcion\u00e1rios tamb\u00e9m t\u00eam duas cadeiras no conselho de administra\u00e7\u00e3o. Isso significa espa\u00e7o para defender os interesses do fundo, que conta com os dividendos para pagar as aposentadorias presentes e futuras de seus segurados.<\/p>\n\n\n\n Esse \u00e9 um dos princ\u00edpios que faz o megainvestidor\u00a0Luiz Barsi\u00a0ser t\u00e3o fiel a seus pap\u00e9is do Banco do Brasil. Dono de ep\u00edtetos como \u201crei dos dividendos\u201d e \u201crei da bolsa\u201d, ele alcan\u00e7ou tal fama por se tornar um bilion\u00e1rio perseguindo a\u00e7\u00f5es boas pagadoras de dividendos. Hoje ele \u00e9 o maior acionista individual do BB. A aposta no banco p\u00fablico \u00e9 fruto da convic\u00e7\u00e3o de que ele nunca deixar\u00e1 de pagar dividendos \u2013 e que sua hist\u00f3ria de mais de 200 anos \u00e9 um ind\u00edcio de que ele tampouco deixar\u00e1 de existir.<\/p>\n\n\n\n N\u00e3o significa, por\u00e9m, que s\u00f3 a\u00e7\u00f5es de empresas estatais tenham incentivos dos controladores para a distribui\u00e7\u00e3o de proventos generosos. Esse \u00e9 um padr\u00e3o que pode se repetir tamb\u00e9m em empresas cujo controlador \u00e9 estrangeiro, por exemplo.<\/p>\n\n\n\n Quando o Santander Brasil anuncia distribui\u00e7\u00e3o de proventos, 90% da grana vai para a Espanha \u2013 42% para a matriz e 47% para a holding da fam\u00edlia Bot\u00edn, dona do banco. E a pol\u00edtica \u00e9 de distribuir 50% do lucro anual \u2013 mais que o BB. Quem tem as units do\u00a0Santander\u00a0(SANB11) se d\u00e1 bem comendo pelas beiradas, levando um naco que sobra dos lucros que saem do pa\u00eds. O banco espanhol ocupa a 14\u00aa posi\u00e7\u00e3o no Idiv, com peso de 3,04%.\u00a0<\/p>\n\n\n\n A AES Brasil tem hist\u00f3rico semelhante. 47% do capital pertence aos controladores americanos (a AES gringa) e por anos ela distribuiu 100% ou mais do seu lucro l\u00edquido, o que a colocava como uma hist\u00f3rica pagadora de dividendos. De 2021 em diante, por\u00e9m, o endividamento da companhia saltou, resultado de um programa agressivo de investimentos em energia e\u00f3lica e solar. A alavancagem est\u00e1 em 3,28 vezes \u2013 significa que a d\u00edvida l\u00edquida \u00e9 tr\u00eas vezes o resultado operacional anual. <\/p>\n\n\n\n A\u00ed, para preservar caixa e honrar o pagamento das d\u00edvidas, a pol\u00edtica de dividendos foi alterada. A empresa primeiro reduziu os pagamentos para 50% do lucro, e depois interrompeu a distribui\u00e7\u00e3o. O resultado foi um tombo de 33% nos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n Por outro lado, Luiz Barsi aproveitou o momento para ampliar sua posi\u00e7\u00e3o no neg\u00f3cio \u2013 hoje ele \u00e9 o maior investidor pessoa f\u00edsica l\u00e1 tamb\u00e9m, com 5,02%. A ideia aqui foi comprar \u201cbarato\u201d (de acordo com a an\u00e1lise dele), aumentando a aposta no prop\u00f3sito essencial da companhia: pagar dividendos para a matriz \u2013 mesmo que ainda leve anos para eventual retomada dos proventos generosos. <\/p>\n\n\n\n Dividendo constante<\/strong><\/p>\n\n\n\n Empresas do setor de energia el\u00e9trica se consolidaram no imagin\u00e1rio dos investidores como a melhor op\u00e7\u00e3o para uma carteira de dividendos. De fato. Das 20 a\u00e7\u00f5es com mais peso no Idiv, seis s\u00e3o do segmento. A explica\u00e7\u00e3o \u00e9 simples: trata-se de um setor em geral consolidado que prov\u00ea um servi\u00e7o essencial. Voc\u00ea pode tentar gastar menos luz em momentos de crise, mas h\u00e1 um limite para a redu\u00e7\u00e3o de consumo. S\u00e3o empresas com receita previs\u00edvel \u2013 e dividendos tamb\u00e9m.<\/p>\n\n\n\n A a\u00e7\u00e3o mais recomendada entre as el\u00e9tricas \u00e9 a Engie<\/a>. A companhia atua nos elos de gera\u00e7\u00e3o e transmiss\u00e3o de energia, comprou a TAG (transportadora de g\u00e1s da Petrobras) e atua no mercado livre (quando empresas podem contratar energia de outras empresas, sem um acordo fixo com distribuidoras, como o da sua casa com a companhia da sua regi\u00e3o).<\/p>\n\n\n\n O compromisso da atual administra\u00e7\u00e3o da Engie \u00e9 distribuir 55% do lucro l\u00edquido \u2013 acima dos 30% estabelecidos em estatuto. <\/p>\n\n\n\n Segundo o BTG Pactual, a Engie \u00e9 uma das melhores no segmento de servi\u00e7os b\u00e1sicos (que engloba tamb\u00e9m saneamento, por exemplo). No segundo trimestre, ela entregou um ROE (retorno sobre o patrim\u00f4nio l\u00edquido) de 35%. Isso significa que ela conseguiu produzir R$ 35 a cada R$ 100 dos acionistas. <\/p>\n\n\n\n O n\u00famero impressiona porque os ROEs c\u00e9lebres da bolsa brasileira s\u00e3o os dos banc\u00f5es. Quando a fase \u00e9 boa, eles geram retornos na faixa de 20%. Da\u00ed mais um motivo para a empolga\u00e7\u00e3o com a el\u00e9trica.<\/p>\n\n\n\n S\u00f3 tem um problema: ela n\u00e3o \u00e9 uma a\u00e7\u00e3o exatamente barata \u2014 tampouco cara, \u00e9 bom dizer. No ano, EGIE3 valorizou 12%, o que elevou o P\/L da companhia a 10 vezes, acima dos 8 do Ibovespa como um todo. Para uma empresa cuja a\u00e7\u00e3o tem baixo potencial de novas valoriza\u00e7\u00f5es, \u00e9 arriscado. O UBS BB fixou o pre\u00e7o-alvo em R$ 50 (daria uma alta de 19% em rela\u00e7\u00e3o a agosto), mas ainda assim tem recomenda\u00e7\u00e3o neutra para o papel.<\/p>\n\n\n\n Com base no pre\u00e7o atual, o dividend yield da a\u00e7\u00e3o ronda os 6% ao ano. Barsi escreveu em seu livro, Rei dos Dividendos<\/em>, que esse \u00e9 o yield m\u00e9dio da carteira que ele perseguiu ao longo das d\u00e9cadas. Significa que qualquer choque tempor\u00e1rio nos resultados da empresa reduziria o yield abaixo dessa m\u00e9dia ideal.<\/p>\n\n\n\n Mas tudo bem. O pulo do gato em uma estrat\u00e9gia de dividendos \u00e9 n\u00e3o focar no dividend yield atual do papel, esse que os bancos anunciam quando montam a carteira recomendada. O que importa de verdade \u00e9 quanto voc\u00ea pagou por cada a\u00e7\u00e3o versus qual o valor que est\u00e1 pingando na conta. <\/p>\n\n\n\n Para a estrat\u00e9gia ser eficiente no longo prazo, sua a\u00e7\u00e3o precisa ser barata hoje e se valorizar ao longo do tempo. Pegue, de novo, o caso do Barsi. Parte dos pap\u00e9is que ele tem de Banco do Brasil foi adquirida d\u00e9cadas atr\u00e1s, quando a a\u00e7\u00e3o era negociada pelo equivalente a R$ 0,60. Comparado com os dividendos de 2022, isso d\u00e1 um yield de 593%. Ante o valor de BBAS3 no fim de agosto, o dividend yield estava em (generosos) 10%, mas nem de longe o que Barsi ganha com as cotas que comprou no passado.<\/p>\n\n\n\n \u00c9 por isso que gente do calibre de Warren Buffett diz que, de fato, \u00e9 preciso pagar barato pela a\u00e7\u00e3o. S\u00f3 assim voc\u00ea potencializa o retorno futuro. E esse \u00e9 o dividend yield que realmente vai importar para voc\u00ea no longo prazo. Buffett e Barsi dizem comemorar quando as a\u00e7\u00f5es de companhias em que eles investem se desvalorizam: viram uma oportunidade de compra.<\/p>\n\n\n\n Barsi vai al\u00e9m e diz que se importar com o valor da a\u00e7\u00e3o depois de compr\u00e1-la \u2013 ou seja, olhar para o patrim\u00f4nio acumulado \u2013 \u00e9 mera quest\u00e3o de ego. Para ele, a \u00fanica coisa que realmente conta \u00e9 quantas unidades de a\u00e7\u00f5es de uma empresa voc\u00ea tem, porque isso diz qual a fatia do lucro voc\u00ea ir\u00e1 receber.<\/p>\n\n\n\n Trata-se de um exagero, claro. Mas vale para se inspirar. Principalmente se voc\u00ea pensar pela l\u00f3gica dos juros compostos. Ao usar os dividendos para comprar mais a\u00e7\u00f5es de uma empresa s\u00f3lida, voc\u00ea obviamente passa a receber nacos cada vez maiores nas distribui\u00e7\u00f5es. Tenha uma a\u00e7\u00e3o do BB, receba R$ 4,60 de lucro. Tenha 100 a\u00e7\u00f5es e depois de um ano voc\u00ea pode usar os R$ 460 de dividendos para comprar mais pap\u00e9is. Se eles estiverem a R$ 46 (um valor fact\u00edvel), voc\u00ea ter\u00e1 110 a\u00e7\u00f5es, e vai receber R$ 506 em dividendos (R$ 460 + R$ 46). <\/p>\n\n\n\n Essa \u00e9 a m\u00e1gica multiplicadora dos dividendos. Certa vez, a\u00a0Voc\u00ea S\/A<\/em>\u00a0calculou quanto um investimento de longo prazo em Ambev teria rendido em dividendos, com e sem reaplica\u00e7\u00e3o dos proventos. No cen\u00e1rio \u201csem\u201d, mil pap\u00e9is ABEV3 comprados em 2006 teriam acumulado R$ 5.860 ap\u00f3s 15 anos, em 2020. No cen\u00e1rio \u201ccom\u201d, o mesmo investimento inicial em mil a\u00e7\u00f5es teria acumulado R$ 7.747 \u2013 e chegaria a 2020 na forma de um patrim\u00f4nio de 1.559 a\u00e7\u00f5es. Tudo sem colocar a m\u00e3o no bolso. S\u00f3 reinvestindo dividendos. Eis a magia.<\/p>\n\n\n\n Iscas <\/strong><\/p>\n\n\n\n Outro problema de olhar exclusivamente para o dividend yield do momento \u00e9 se ver iludido. Veja o caso da\u00a0Marfrig. O frigor\u00edfico viveu tr\u00eas anos de ouro entre 2020 e 2022, cortesia de uma conjun\u00e7\u00e3o perfeita entre queda nos pre\u00e7os do boi nos Estados Unidos e alta nos pre\u00e7os do bife na prateleira. As margens saltaram, os lucros bateram recordes e a companhia abriu a torneira dos dividendos.<\/p>\n\n\n\n Foi de prop\u00f3sito: a administra\u00e7\u00e3o da Marfrig queria aproveitar o bom momento e usar a distribui\u00e7\u00e3o de lucros para tentar i\u00e7ar o valor do papel na bolsa \u2013 ap\u00f3s uma d\u00e9cada inteira sem pagar dividendos. E conseguiu. Do vale da pandemia ao pico de 2021, as a\u00e7\u00f5es chegaram a subir 330%. Parte disso era de gente atr\u00e1s de um naco dos lucros excepcionais, e in\u00e9ditos.<\/p>\n\n\n\n Mas a festa acabou: os pre\u00e7os do boi voltaram a subir no mercado americano \u2013 e est\u00e3o batendo recordes. Os lucros da Marfrig minguaram. E a companhia ainda precisa pagar a conta da compra de 33% da BRF, aquisi\u00e7\u00e3o feita no auge do crescimento.<\/p>\n\n\n\n A Marfrig voltou a ficar extremamente alavancada, com uma rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/Ebitda<\/a> de 3,5 vezes (analistas come\u00e7am a se preocupar quando o indicador fica acima de 2). E precisou ir ao mercado se capitalizar, emitindo novas a\u00e7\u00f5es. Com mais pap\u00e9is em circula\u00e7\u00e3o, cada investidor passa a receber uma fatia menor do lucro da companhia. Isso em um momento em que os lucros j\u00e1 s\u00e3o menores que os registrados no auge da euforia. Resultado: a a\u00e7\u00e3o est\u00e1 76% abaixo do pico.<\/p>\n\n\n\n L\u00edder do Idiv, com 6,7% de peso no \u00edndice, a Gerdau (GGBR4) pode passar por um fen\u00f4meno semelhante, sem a parte da venda de novas a\u00e7\u00f5es. A sider\u00fargica galgou tal posto no Idiv tamb\u00e9m no p\u00f3s-pandemia. O a\u00e7o subiu forte com os juros negativos mundo afora \u2013 taxas baixas impulsionam investimentos pesados, em constru\u00e7\u00e3o, por exemplo, e isso demanda os vergalh\u00f5es da Gerdau. Nos EUA, houve ainda o pacote ambicioso de investimentos de Joe Biden, o que tamb\u00e9m empurra a metal\u00fargica brasileira. <\/p>\n\n\n\n O lucro recorde foi alcan\u00e7ado em 2021, R$ 14 bilh\u00f5es. Em 2022, foram outros R$ 10 bilh\u00f5es. E a fatia do lucro que foi para o bolso do acionista saltou dos 30% previstos pelo regulamento para 58,7%. O dividend yield ultrapassou os dois d\u00edgitos. S\u00f3 que 2023 e o futuro s\u00e3o menos alvissareiros.<\/p>\n\n\n\n No acumulado do primeiro semestre, o lucro foi de R$ 4,87 bilh\u00f5es, e a desacelera\u00e7\u00e3o da economia chinesa, especialmente no setor de constru\u00e7\u00e3o civil, pega a Gerdau em cheio, ceifando os potenciais lucros futuros e os dividendos generosos. Na \u00faltima d\u00e9cada, o DY da companhia foi de menos de 2% ao ano \u2013 e o investidor que busca pagamentos recorrentes precisa ter isso na cabe\u00e7a, n\u00e3o apenas o retrato do momento.<\/p>\n\n\n\n Uma outra forma de fisgar investidores pode ser involunt\u00e1ria. No segundo trimestre, um dos destaques em DY foi a Grendene, dona da marca de sapatos de pl\u00e1stico Melissa. Ela registrou um yield de 24%.<\/p>\n\n\n\n![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/vocesa.abril.com.br\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/SA304-MAT-DIVIDENDOS-9.jpg?quality=70&strip=info\" "\\"SA304-MAT-DIVIDENDOS-8\\"\/")
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