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A avalia\u00e7\u00e3o de uma empresa come\u00e7a pela an\u00e1lise de seu desempenho hist\u00f3rico e atual, de suas oportunidades potenciais de crescimento, dimens\u00e3o e potencial de mercado, seus concorrentes, ciclo de vida e conhecimento dos direcionadores de valor (value drivers) como: fidelidade dos clientes, atendimento aos fornecedores, satisfa\u00e7\u00e3o dos empregados e alternativas de financiamento.<\/p>\n
Devido \u00e0 multiplicidade de modelos e fatores envolvidos, a avalia\u00e7\u00e3o de uma empresa \u00e9 uma tarefa muito delicada. Ela \u00e9 fundamental para nortear o processo decis\u00f3rio na hora de definir o pre\u00e7o a ser negociado, para uma aquisi\u00e7\u00e3o, uma fus\u00e3o e principalmente na gest\u00e3o da empresa. A avalia\u00e7\u00e3o depende da leitura das expectativas e, por isso, n\u00e3o pode ser considerada uma ci\u00eancia exata, mas uma mistura de ci\u00eancia e arte.<\/p>\n
O processo de modelagem das proje\u00e7\u00f5es e avalia\u00e7\u00e3o n\u00e3o deve basear-se em simples intui\u00e7\u00f5es, mas em conhecimento do mercado (necess\u00e1rio para a estimativa de vendas), no entendimento das principais premissas da empresa (custos de produ\u00e7\u00e3o, despesas, estocagem, financiamentos etc.) e das premissas macroecon\u00f4micas (taxas de juros, n\u00edvel de renda, ina\u00e7\u00e3o e c\u00e2mbio).<\/p>\n
A avalia\u00e7\u00e3o de uma empresa pode ter por objetivos:<\/p>\n
\u00bb Compra e venda de empresas;<\/p>\n
\u00bb Conhecer o valor justo de uma empresa;<\/p>\n
\u00bb Fus\u00e3o, cis\u00e3o e incorpora\u00e7\u00e3o;<\/p>\n
\u00bb Abertura de capital;<\/p>\n
\u00bb Dissolu\u00e7\u00e3o ou altera\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria, separa\u00e7\u00e3o judicial;<\/p>\n
\u00bb Liquida\u00e7\u00e3o de empreendimentos;<\/p>\n
\u00bb Interesse na compra, venda ou transfer\u00eancia numa participa\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria;<\/p>\n
\u00bb Forma\u00e7\u00e3o de “joint venture” e expans\u00e3o de neg\u00f3cios.<\/p>\n
O conhecimento da avalia\u00e7\u00e3o da sua empresa ajuda na elabora\u00e7\u00e3o de metas de crescimento e de lucro.<\/p>\n
Modelos de avalia\u00e7\u00e3o mais utilizados:<\/p>\n
1. Avalia\u00e7\u00e3o com base no Fluxo de Caixa Descontado- FCD: \u00e9 o modelo de avalia\u00e7\u00e3o mais usado, porque leva em conta apenas os fluxos de caixa futuros. O FCD calcula o valor terminal atrav\u00e9s de perpetuidade que o neg\u00f3cio possuir\u00e1 ap\u00f3s o per\u00edodo de proje\u00e7\u00e3o com expectativa de crescimento e calcula o valor presente do fluxo de caixa projetado, atrav\u00e9s do custo m\u00e9dio ponderado de capital (WACC). Esse m\u00e9todo valoriza a empresa em fun\u00e7\u00e3o de sua capacidade de gerar caixa no futuro.<\/p>\n
Importante conhecer os investimentos necess\u00e1rios para manter o processo produtivo nos n\u00edveis atuais ou nos n\u00edveis projetados. A perpetuidade \u00e9 um dos elementos mais importantes para a avalia\u00e7\u00e3o de uma empresa.<\/p>\n
Em determinadas situa\u00e7\u00f5es, grande parte do valor de uma empresa, \u00e9 explicado pela perpetuidade. O FCD dimensiona o valor justo (fair value) de uma empresa.<\/p>\n
2. Avalia\u00e7\u00e3o por m\u00faltiplos de mercado ou Ebitda – Lucro antes dos juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o: o Ebitda \u00e9 o melhor m\u00faltiplo de valor. Ele revela a capacidade operacional de uma empresa em gerar potencial bruto de caixa em determinado per\u00edodo. O c\u00e1lculo n\u00e3o considera a deprecia\u00e7\u00e3o, despesas financeiras e os impostos sobre os lucros. No c\u00e1lculo do Ebitda \u00e9 adicionada a deprecia\u00e7\u00e3o do per\u00edodo e ignorada toda e qualquer necessidade de reinvestimento, decis\u00e3o essencial para a continuidade e gera\u00e7\u00e3o de valor da empresa.<\/p>\n
Outros modelos de avalia\u00e7\u00e3o:<\/p>\n
Quando existirem interesse nos ativos da empresa e n\u00e3o no seu potencial de gera\u00e7\u00e3o de resultados, utilizam-se os seguintes modelos de avalia\u00e7\u00f5es:<\/p>\n
1. Avalia\u00e7\u00e3o Patrimonial: \u00e9 fornecida pelo balan\u00e7o patrimonial cont\u00e1bil. O Patrim\u00f4nio L\u00edquido (book value) \u00e9 calculado com base nos princ\u00edpios cont\u00e1beis e reflete o passado.<\/p>\n
2. Avalia\u00e7\u00e3o Patrimonial de Mercado: \u00e9 conhecida pela reavalia\u00e7\u00e3o completa do conjunto de bens e direitos do Ativo e a soma das suas obriga\u00e7\u00f5es do Passivo, a pre\u00e7os de mercado.<\/p>\n
3. Avalia\u00e7\u00e3o com base no Lucro Econ\u00f4mico- EVA (Economic Value Added): leva em conta o custo de capital de terceiros mais o custo do capital dos acionistas.<\/p>\n
Importante destacar que numa avalia\u00e7\u00e3o identificamos muitas empresas lucrativas que, por n\u00e3o remunerarem o custo de capital dos acionistas, podem estar destruindo valor.<\/p>\n
N\u00e3o existem metodologias perfeitas para avalia\u00e7\u00e3o de uma empresa, mas sim, algumas que podem ser consideradas mais robustas do que outras, dependendo das informa\u00e7\u00f5es dispon\u00edveis e das premissas adotadas. A avalia\u00e7\u00e3o de empresa n\u00e3o precisa ter como objetivo a fixa\u00e7\u00e3o de um valor\u00a0exato pelo qual ela pode ser negociada, mas o estabelecimento de uma faixa de valores.<\/p>\n
Muitos s\u00e3o os procedimentos a serem seguidos para realizar a avalia\u00e7\u00e3o de uma empresa. O importante \u00e9 encontrar o valor justo que satisfa\u00e7a ambas as partes.<\/p>\n
O melhor pode ser pela aplica\u00e7\u00e3o dos v\u00e1rios m\u00e9todos e o uso do bom senso nos ajustamentos necess\u00e1rios para a apura\u00e7\u00e3o de um valor\u00a0coerente e justo.<\/p>\n
Fonte: Jornal do Com\u00e9rcio<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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